MKL1888:Geldmarkt und Börse 1889/90

Geldmarkt und Börse 1889/90. Im europäischen Börsenverkehr hat sich eine bemerkenswerte Umgestaltung der Verhältnisse vollzogen. Auf dem Gebiete des Kapitalmarktes hat sich der internationale Verkehr und auf dem Spekulationsmarkt der Lokalverkehr verschärft. Diese Erscheinung ist besonders in Berlin sichtbar geworden. An der Londoner Börse beschränkte der Handel in Minenaktien jede andre Transaktion. Die Wiener Börse wollte dem Berliner Vorbild folgen und schob einige Industrie- und Bergwerksaktien in den Vordergrund. In Berlin hatten anfangs die Aktien industrieller Unternehmungen, zunächst Brauereiaktien, die Gunst der Spekulanten erworben. Es entwickelte sich ein interessantes Treiben. Heute wurde für Brauereien, morgen für Maschinen- und am folgenden Tage für Zement- und andre Aktien agitiert. Kurssteigerungen um eine ganze Hand voll Prozente waren keine Seltenheit. Diese Bewegungen waren der Ursprung eines Gründungsfiebers, wie es nicht schlimmer in den sogen. Gründerjahren bestanden hat. Infolge der neuen Gesetzgebung konnte der Gründergewinn nicht dem Kapital zugeschlagen werden. Er wurde deshalb in Form eines Aufgeldes auf die Aktien erhoben, und das führte dazu, daß 30 Proz. und mehr Aufgeld gezahlt wurde und sich dasselbe in den meisten Fällen sofort weiter erhöhte. Diese Bewegung war nicht das Werk von Fachspekulanten, sondern des Publikums, welches durch Kursgewinn Reichtümer erwerben wollte und erworben hätte, wenn es mit dem erzielten Gewinn sich befriedigt erklärt und, wie man an der Börse sagt, „herausgegangen wäre“; aber statt dessen war jeder neue Erfolg nur eine Anregung für eine Ausdehnung der Engagements, bis sich endlich eine Reaktion entwickelte. Die spekulative Beteiligung des Publikums ging von Brauerei- und ähnlichen Aktien auf Bergwerkspapiere über. Der Mangel an spekulativer Teilnahme für andre Industriepapiere wurde durch Täuschungen in der Dividendenfestsetzung einiger industrieller Gesellschaften verschärft, während sich die spekulative Teilnahme für Bergwerkspapiere steigerte, weil der Markt für Montanerzeugnisse in eine steigende Preisbewegung trat und diese eine Auffassung der Verhältnisse hervorrief, welche nur den günstigen Erscheinungen Rechnung trug und jedes ungünstige Moment einfach von der Tagesordnung absetzte. Im Mai kam die Arbeiterfrage in Fluß. Arbeiterausstände in den Kohlenrevieren, besonders in Rheinland-Westfalen, veranlaßten eine Verminderung der Förderung über die Ausstandszeit hinaus, weil die Überschichten in Wegfall kamen und die Betriebsunterbrechungen Störungen verursacht hatten. Die Kohlenpreise stiegen, weil sich auch der Bedarf zu nicht kleinem Teile infolge der großen Arbeiten für Rüstungszwecke erweitert hatte. Die Steigerung der Kohlenpreise und des Arbeitslohnes beeinflußte auch die Bewegung in andern Bergwerksartikeln, besonders des Eisens, und so entwickelte sich eine allgemeine Preisbewegung, welche von den zum Abschluß gekommenen Konventionen und errichteten Verkaufssyndikaten zu einer Preisfixierung benutzt wurde, welche eine Reaktion veranlassen mußte. Diese Reaktion trat im J. 1890 sehr scharf in die Erscheinung und übertrug sich auf die Preise aller Rohmaterialien und Kurse, nur mit dem Unterschied, daß im Januar, Februar und März die Kurse fielen, während die Eisen- und Kohlenpreise noch stiegen. Letztere gingen dann aber ebenfalls scharf zurück.

Unter dieser Gestaltung der Verhältnisse hatte besonders der deutsche Ausfuhrhandel zu leiden. Die Einfuhr fremder Erzeugnisse ist trotz der Schutzzölle gestiegen, die Ausfuhr gefallen. Die stattgehabte Bewegung ist aus folgenden Zahlen erkennbar. Es war in Tonnen für

	Roheisen		Brucheisen		Eisen- u. Stahl- Fabrikate
	Einfuhr	Ausfuhr	Einfuhr	Ausfuhr	Einfuhr	Ausfuhr
1889	339264	156435	15059	35284	69757	817524
1888	216958	144251	7623	28439	47270	879999
1887	157102	212293	6634	60548	54148	989466

Ähnliche Verhältnisse entwickelten sich im Kohlen- und Koksverkehr. Es betrug in Tonnen an

	Steinkohlen		Koks		Braunkohlen
	Einfuhr	Ausfuhr	Einfuhr	Ausfuhr	Einfuhr	Ausfuhr
1889	4573209	8860247	387394	814613	5650966	–
1888	5252409	9459769	268635	917684	5211667	–
1887	2674739	8781377	236798	724763	4424327	–

Mit dem Plus der Einfuhr und dem Minus der Ausfuhr ist eine Steigerung der Produktion Hand in Hand gegangen, dieselbe betrug in Tonnen:

		1889	1888	1887
An	Steinkohlen	67311337	65386120	60333984
„	Braunkohlen	17551411	16487728	15883694
„	Roheisen	4524759	4337121	3954413

Der Hauptgrund der sich entwickelnden Reaktion lag in der Identifizierung der Worte Verbrauch und Absatz. Die statistischen Aufzeichnungen haben allerdings niemals das Wort Verbrauch in Anwendung gebracht, aber der Spekulation entsprach diese Praxis nicht; sie adoptierte das Wort Verbrauch und fand, daß dieser die Produktion decke. Aber das war eine Täuschung, welche besonders in der ersten Hälfte des Jahres 1890 in dem stärkern Angebot seitens der Händler unter Kartellpreisen zum Ausdruck kam.

An der Börse entwickelte sich, nachdem die Kurse fast das ganze zweite Halbjahr 1889 gestiegen waren, die Reaktion infolge der Gestaltung der Verhältnisse am Geldmarkt, welche die leichten Hände zur Liquidation ihrer Engagements zwangen und einen Kursdruck veranlaßten, der aus folgender Aufstellung hervorgeht. Dieser Kursdruck mußte sich am stärksten für Bergwerksaktien geltend machen, weil auf diesem Gebiete die größte Anspannung der spekulativen Kräfte stattgefunden hatte und hier jede Arbitrage fehlte. Mit derselben fehlt auch das besonders im internationalen Verkehr arbeitende Sicherheitsventil, d. h. der Abzug, bez. der Bezug von Material, wenn dasselbe zu stark vorhanden ist, bez. fehlt. Es notierten:

1889	Diskonto-Kommandit-Gesellschaft	Deutsche Bank	Darm­städter Bank	Berliner Handels­gesellschaft
Höchster Kurs	254,90	177,90	182,75	207,75
Niedrigster Kurs	224,60	166,90	161,30	166,40
31. März 1890	230,25	166,80	163,25	166,50
30. Juni 1890	222,90	168,00	158,50	168,90

1889	Dresdener Bank	Nationalbank für Deutschland	Inter­nationale Bank
Höchster Kurs	192,60	155,00	135,00
Niedrigster Kurs	146,00	128,75	119,10
31. März 1890	155,10	124,00	114,00
30. Juni 1890	157,50	135,25	118,80

1889	Harpe­ner	Hiber­nia	Gelsen­kirchen	Laura­hütte	Dort­munder Union
Höchster Kurs	327,70	245,30	228,00	189,25	142,90
Niedrigster Kurs	128,60	137,00	139,75	126,75	82,00
31. März 1890	203,50	176,60	166,10	138,50	88,75
30. Juni 1890	196,10	166,50	165,50	145,00	89,10

Von dem durch den Wert des Bezugs neuer Aktien entstandenen Kursdifferenzen haben wir bei dieser Aufstellung abgesehen.

Die veränderte Gestaltung der Geldverhältnisse war eine Folge des gesteigerten Bedarfs der Industrie, welcher besonders in der Erweiterung der Unternehmungen durch den Erwerb von Zechen und dem herrschenden Gründungsfieber zum Ausdruck kam. Auch andre Gründe haben mitgewirkt. So wurde durch Suspension der Ankäufe von Diskonten in den Provinzen seitens der Reichsbank das Angebot derselben am offenen Markte gesteigert. Die großen finanziellen Operationen, welche stattfanden, haben ebenfalls die Kräfte der Banken in Anspruch genommen. Auch sind wohl fremde Guthaben, welche in Deutschland standen, besonders seitens der russischen Regierung, zurückgezogen worden. Zuerst (im April) sprach sich der gesteigerte Geldbedarf in der Vermehrung der Anlage von Wechseln und Lombarddarlehen bei der Reichsbank aus. Es waren durchschnittlich bei letzterer angelegt:

	Wechsel		Lombarddarlehen
	in Tausenden Mark
	1889	1888	1889	1888
Januar	465429	503279	54932	57110
April	462598	434460	55521	50980
August	538586	384448	64095	42412
September	591990	418145	81803	53838
Dezember	538673	467443	115425	59372

Die Reserve steuerfreier Noten betrug durchschnittlich in 1889: 193,627,000, in 1888: 275,001,000 Mk. Am 31. Dez. 1889 überstieg der Notenumlauf die steuerfreie Grenze um 109,473,000 Mk., während in 1888 noch 66,143,000 Mk. steuerfreie Reserve vorhanden war. Der Bankdiskonto wechselte im J. 1889 fünfmal zwischen 3 und 5 Proz. und betrug durchschnittlich 3,676 Proz. gegen 3,324 Proz. in 1888. Am offenen Markte wechselte der Diskontosatz zwischen 1,521 und 4,776 Proz. gegen 1,409 und 3,505 Proz. im J. 1888. Der durchschnittliche Satz betrug in 1889: 2,629, 1888: 2,056 und 1887: 2,304 Proz., im Dezember 1889: 4,776 Proz., 1888: 3,505 und 1887: 2,418 Proz.

In der nachstehenden Aufstellung zeigt sich die Geldbewegung des ganzen Jahres sehr deutlich. Es stellte sich am offenen Markte der durchschnittliche Diskontosatz wie folgt:

	1889	1888
	Prozente	Prozente
Januar	2,158	1,678
Februar	1,521	1,501
März	1,770	1,829
April	1,573	1,543
Mai	1,570	1,555
Juni	2,265	1,753
Juli	1,768	1,409
August	2,157	1,671
September	3,151	1,830
Oktober	4,185	3,250
November	4,702	3,159
Dezember	4,776	3,505
im ganzen Jahre	2,629	2,408

Im ersten Semester des Jahres 1890 berechnet sich der durchschnittliche Diskontosatz auf 3,366 Proz. Auf dem Kapitalmarkt hat sich eine bemerkenswerte Veränderung der Verhältnisse vollzogen. Die fremden Anleihen haben den deutschen Anleihen in der Kursentwickelung den Rang abgelaufen. Die Kursbewegung war folgende:

1889	deutsche Reichsanleihe		preußische Konsols
	4 Proz.	31/2 Proz.	4 Proz.	31/2 Proz.
Höchster Kurs	109,60	104,40	109,10	105,80
Niedrigster Kurs	106,60	101,70	105,00	102,10
Schlußkurs	107,40	103,10	106,00	104,45
1890
31. März	106,00	101,00	106,00	101,40
30. Juni	107,40	100,50	106,50	100,70

1889	4proz. Ägypter	Italien. Rente	6proz. Mexika­ner	Österr. Gold­rente	Ungar. Gold­rente
Höchster Kurs	95,00	97,90	99,50	95,00	89,20
Niedrigster Kurs	84,00	91,90	92,70	93,60	84,80
Schlußkurs	94,20	93,80	95,90	93,75	87,10
1890
31. März	94,10	91,80	95,20	94,10	86,50
30. Juni	97,50	94,30	98,00	95,00	89,90

Diese Aufstellung bedarf kaum eines Kommentars. Die Kurse fremder Anleihen haben allermeist das höchste Niveau des Jahres 1889 überschritten, während die Kurse der deutschen Reichsanleihe und Konsols, besonders 31/2proz., erheblich unter den höchsten Kurs gegangen sind. Die Bewegung des Kapitalpreises spricht sich weit mehr in den Kursen der Reichsanleihen und Konsols als in denjenigen fremder Anleihen aus. Daß der Kapitalpreis im J. 1889 gestiegen ist, bekundet die matte Haltung fast aller 31/2proz. Anleihen und die Thatsache, daß dieselben nur schwer und sehr langsam verkäuflich sind. Die Kurse der fremden Anleihen standen unter dem Einfluß von Konvertierungen, welche sich nicht mehr an die Bewegungen des Kapitalpreises anschließen, sondern Finanzoperationen geworden sind, deren Erfolg in der Schwierigkeit liegt, die Gläubiger zu einer gemeinsamen Opposition zu veranlassen. Auch fehlt für größere Summen, und um solche handelt es sich, der Ersatz von besser verzinslichen Papieren. Diese Gestaltung der Verhältnisse findet darin eine Stütze, daß 31/2 Proz. der in Deutschland vertretenen großen Zahl kleinerer Kapitalisten nicht genügen und auf Kosten der Sicherheit ein wesentlicher Teil des Kapitals Veranlagung in fremden Anleihen vorzieht.

Weiter mußte der bedeutend günstigern Gestaltung der finanziellen Verhältnisse verschiedener Staaten, besonders Rußlands, Erwähnung gethan werden. Dieselbe wurde allerdings durch Konvertierungen älterer Anleihen und eine dadurch veranlaßte Entlastung bewirkt; es sind aber auch die Steuerkräfte ganz bedeutend in Anspruch genommen worden. Das große Publikum sieht nur die Thatsache, ohne die Ursache zu untersuchen. Diese Thatsache wurde durch die bedeutende Kurssteigerung der fremden Anleihen gegenüber dem Rückgang der deutschen Anleihen verschärft, und es kann keinem Zweifel unterliegen, daß der deutsche Kapitalbesitz in Wertpapieren durch die Aufnahme fremder Anleihen im J. 1889 bedeutend gestiegen ist.

Im J. 1890 sind in Wirkung dieser Erscheinungen die Kurse der deutschen Reichsanleihen und preußischen Konsols unter Pari gegangen. Einem Konsortium der angesehensten Banken und Firmen, an welchem auch die Reichsbank und die Königliche Seehandlungs-Societät beteiligt waren, war es in einem Zeitraum von einem halben Jahre nicht möglich, 120 Mill. Mk. 31/2proz. Reichsanleihen und 50 Mill. Mk. 31/2proz. preußischer Konsols unterzubringen.

Ein bedeutender Teil 31/2proz. Konsols kam allerdings im Austausch gegen Prioritäten verstaatlichter Bahnen zur Ausgabe; aber die Voraussetzung ist gerechtfertigt, daß ein Teil dieser Konsols zum Zwecke des Tausches gegen fremde Anleihen verkauft worden ist. Jedenfalls ist die sich widersprechende Kursrichtung fremder und deutscher Anleihen ein bemerkenswertes Symptom der neuesten Zeit, in welcher die Höhe des Zinsertrags bei der Wahl der Anlagepapiere eine größere Rolle als die Sicherheit spielt. Diese Kursbewegung ist ferner ein bemerkenswertes Symptom, weil sie mit der in neuester Zeit vielfach behandelten Frage im Zusammenhang steht, wohin die fortdauernde Belastung der Völker für Rüstungszwecke führen soll.

Der Wechselmarkt stand mit den Bewegungen des Geldmarktes im engsten Zusammenhang. Berlin war jahrelang der billigste, im J. 1889 wurde er der teuerste Geldmarkt. Teures Geld wirkt drückend auf die Wechselkurse. Auch wurde der Wechselmarkt sehr stark durch die großen finanziellen Operationen beeinflußt. Rußland hat den Schwerpunkt derselben von Berlin nach Paris verlegt; aber der Berliner Wechselmarkt stand doch unter dem Einfluß auch der großen russischen Konvertierungen. Die Konvertierungen Österreich-Ungarns wirkten in derselben Richtung. Frankreich hat bedeutende Posten italienischer Wertpapiere abgegeben. Ein bedeutender Teil derselben ist von Deutschland aufgenommen. Die Effektenarbitrage war ebenfalls ein den Wechselmarkt beeinflussender Faktor. Die deutschen Handelsbilanzen trugen gleichfalls dazu bei, die Wechselkurse zu beeinflussen. In dieser Beziehung ist das Resultat der Handelsbilanz von 1889 sehr bemerkenswert. Deutschland hat infolge der durch Kartelle und Konventionen eingetretenen einseitigen Preisfestsetzung vieler Artikel seine Stellung auf dem Weltmarkt teilweise verloren. Die stattgehabte Umgestaltung des Saldos war aber auch eine Folge des Eintritts Hamburgs und Bremens in das deutsche Zollgebiet. Im J. 1888 wurde von den Zollanschlüssen an der Elbe und Weser in den freien Verkehr des deutschen Zollgebietes für 808,13 Mill. Mk. ein- und für 854,99 Mill. Mk. Waren und Produkte nach diesen Zollanschlüssen ausgeführt. Der Verbrauch derselben erscheint in den 1889er Listen nicht mehr als Ausfuhr. Während der Wert der Ausfuhr in den Vorjahren meist einen Überschuß ergeben hatte, blieb er im J. 1889 um 83,27 Mill. Mk. gegenüber der Einfuhr zurück. Im J. 1889 ist der Wert der Einfuhr auf 4087,06 Mill. Mk. gestiegen und derjenige der Ausfuhr auf 3256,42 Mill. Mk. gefallen. Der Überschuß des Einfuhrwertes betrug also 830,64 Mill. Mk. Deutschland war in der Lage, diesen Überschuß aus dem dem Besitz fremder Wertpapiere entspringenden Guthaben decken zu können. Die russische und österreichisch-ungarische Valuta waren steigend, obgleich der 1889er Ernteausfall die Ausfuhr dieser Länder ungünstig beeinflußte. Rußland hat mit alten Vorräten einen Teil dieses Ausfalls gedeckt. In Österreich-Ungarn wirkte die Absicht einer Valutaregulierung und in neuester Zeit die durch die Silberfrage in den Vereinigten Staaten veranlaßte Steigerung des Silberpreises in London. Die italienische Valuta stand unter dem Einfluß großer finanzieller Operationen, an welchen große deutsche Banken und Bankhäuser beteiligt sind. Die Kursbewegung am Wechselmarkt war folgende:

	Anfang des Jahres	Höchster	Niedrigster	Ende des Jahres
		Kurs
Amsterdam	168,850	169,650	168,25	168,500
London	20,380	20,485	20,32	20,380
Paris	80,600	81,350	80,55	80,850
Wien	168,750	173,600	167,75	172,400
Petersburg	208,900	219,050	206,10	218,250
Italien	79,800	81,100	78,85	79,900

Die große Bedeutung der Berliner Börse als Geld-, Wechsel-, Kapital- und Spekulationsmarkt sprach sich zunächst in dem 1889er Jahresbericht der Bank des Berliner Kassenvereins aus. Es betrug der Inkasso-Verkehr (in Tausenden Mark):

	Einlieferungen
	Insgesamt	Höchste	Niedrigste	Durch­schnittlich
	$\underbrace {\qquad \qquad \qquad \qquad \qquad \qquad \qquad \qquad }$ pro Tag
1889	14099176	528664	10954	46226
1888	10165171	389868	549	33438
1887	7178059	221510	4657	27051
1886	8277699	275606	4300	24507
1885	7450279	258786	3446	25877
1880	7354595	249579	3279	19236
1872	13433402	268082	15657	43900

Hiervon fielen auf Ultimo-Einlieferungen 5121,61 Mill. Mk. in 1889 gegen 3214,72 Mill. Mk. in 1888 und 2001,02 Mill. Mk. in 1887. Beachtenswert ist, daß von den eingelieferten Summen durch Abrechnung geordnet sind in 1889: 88,32 Proz., in 1888: 86,02 Proz., in 1887: 80,076 Proz. Es betrug der Gesamtumsatz im Giroverkehr 12,465 Mill. Mk. gegen 10,577,42 Mill. Mk. in 1888 und 8417,71 Mill. Mk. in 1887.

Die zweite Hälfte des Jahres 1889 brachte für die Banken ein sehr lebhaftes, fast noch niemals zuvor erreichtes Geschäft und infolgedessen auch fast durchweg höhere Dividenden. Aber auch die Reserven wurden mit ganz außerordentlichen Beträgen bedacht, durch welche sich die Situation der Banken nicht unerheblich gebessert hat. Diejenigen Banken, welche ihr Kapital erhöht haben, konnten aus dem Agiogewinn ebenfalls bedeutende Summen den Reserven überweisen. Im Laufe des Jahres 1889 erhöhten folgende in Berlin domizilierende Banken das Kapital:

Diskonto-Gesellschaft um	15	Mill.	Mk.
Bank für Handel und Industrie um	20	„	„
Berliner Handels-Gesellschaft um	10	„	„
Dresdener Bank um	12	„	„
Deutsche Genossenschaftsbank um	06	„	„
Nationalbank für Deutschland um	09	„	„

Über die in Berlin mit einem Gesamtkapital von 702,939,800 Mk. vertretenen Banken geben wir in nachstehendem eine Zusammenstellung, welche über das Kapital und die in den letzten Jahren gezahlten Dividenden Auskunft gibt.

Banken	Kapital	Dividende
	Mk.	1888	1889
Allgemeine Deutsche Handels­gesellschaft	1000000	4	10
Bank für Sprit und Produktenhandel	5000400	32/3	21/3
Berliner Bank	5000000	–	71/2
„  Kassenverein	9000000	51/3	6
„  Handelsgesellschaft	40000000	10	12
„  Maklerverein	3000000	10	10
„  Produkten- u. Handelsbank	4200000	5	–
Börsen-Handelsverein	3000000	101/2	12
Bank für Handel u. Industrie (Darmstädter)	80000000	9	101/2
Deutsche Bank	75000000	9	10
„  Genossenschaftsbank	21000000	71/2	8
„  Grundschuldbank	3000000	6	61/2
„  Hypothekenbank	9000000	61/4	61/4
Diskontogesellschaft	75000000	12	14
Dresdener Bank	60000000	9	11
Internationale Bank	20000000	–	9
Maklerbank	3000000	8	9
Mitteldeutsche Kreditbank	30000000	6	7
Nationalbank für Deutschland	36000000	9	10
Norddeutsche Grundkreditbank	4500000	–	–
Preußische Bodenkreditbank	30000000	61/3	61/2
„  Zentral-Bodenkreditbank	36000000	91/2	10
„  Hypothekenaktienbank	6000000	61/2	61/2
„  Hypothekenversicherungs­gesellschaft	13500000	8	8
„  Immobilienbank	1500000	7	71/3
Preußisches Leihhaus	1995200	–	10
Realkreditbank	2200000	9	81/2
Reichsbank	120000000	5,4	7
Rheinisch-Westfälische Bank	1669200	–	9
Vereinsbank (Berlin)	2000000	–	–
Weimarische Bank	3375000	23/4	81/2
Gesamtes Nominalkapital:	702939800

An die schon oben gemachten Bemerkungen über die Reichsbank anschließend, sind noch folgende Daten aus dem 1889er Jahresbericht derselben von Bedeutung. Die folgende Aufstellung gibt die außerordentliche Zunahme, welche der Verkehr bei der Reichsbank, ganz besonders aber bei der Zentrale in Berlin erfahren hat. Die Umsätze bei der Reichsbank betrugen:

Jahr	Gesamt­umsatz der Reichsbank	davon bei der Reichs­hauptbank (Berlin)
1889	99708,89	31964,12
1888	84337,56	26520,75
1887	79839,10	25679,02
1886	76565,42	26153,32
1885	73199,04	24458,18
1884	71590,79	23028,45
1883	62619,71	17326,77
1882	56005,69	14704,73
1881	56336,06	15720,04
1880	52193,51	12502,77
1879	47458,75	12320,93
1878	44254,71	11616,52
1877	47541,62	13726,27
1876	36684,83	9227,25

Der Gesamtumsatz im Giroverkehr, einschließlich der Ein- und Auszahlungen für Rechnung des Reichs und der Bundesstaaten, betrug im J. 1889: 79,026,106,958 gegen 66,904,378,757 Mk. im Vorjahr. Es fielen auf Berlin 26,306,938,100 Mk. gegen 21,561,214,300 Mk. in 1888, und auf Giroguthaben wurden

	1889		1888
vereinnahmt	37855035118	Mk.	31896030110	Mk.
verausgabt	37821283898	„	31928946779	„

Diese Bewegungen hatten ein durchschnittliches Giroguthaben von 239,998,000 Mk. (gegen 235,088,000 in 1888) zur Grundlage. Das durch die Reichsbank organisierte Zahlungswesen Deutschlands bildet eine der Hauptgrundlagen der Machtstellung, welche der deutsche Geld- und Kapitalsmarkt gewonnen hat, der Kapitalsmarkt, weil derselbe nur in der intimsten Verbindung mit dem Geldmarkt gedacht werden kann.

Die umlaufenden Noten waren im J. 1889 mit 88,28 Proz. (gegen 96,82 Proz. im Vorjahr) Metall gedeckt. Der niedrigere Prozentsatz ist aus der Steigerung des durchschnittlichen Notenumlaufs von 933,042,000 auf 987,314,000 und dem Rückgang der durchschnittlichen Metallreserve von 903,403,000 auf 871,592,000 Mk. hervorgegangen. Am 31. Dezember 1889 lagerten bei der Bank 244,668,696 Mk. (in 1888: 436,308,886 Mk.) Gold in Barren oder ausländischen Münzen, das Pfund fein zu 1392 Mk. gerechnet. Die im J. 1889 stattgehabte Verminderung ist hauptsächlich durch Ausprägung deutscher Goldmünzen eingetreten. Der Bestand an kursfähigem deutschen Gelde ist von 422,171,997 auf 489,930,670 Mk. gestiegen. Die Ausprägung und der Verkauf (zu industriellen Zwecken) betrug im J. 1889: 203,748,252 Mk. Am 31. Dez. 1889 lagerten bei der Reichsbank 188,161 offene Depots über 2,042,261,892 Mk. gegen 175,999, bez. 1,900,526,691 Mk. im Vorjahr. Diese Angaben genügen für den Nachweis, daß die deutsche Reichsbankanstalt mit ihren 232 Bankstellen eine dominierende Stellung in Deutschland im Zahlungs- und Kreditwesen und als Wächter der deutschen Goldwährung einnimmt. Weiteres s. im Art. Reichsbank.

Seit der Verstaatlichung der preußischen Eisenbahnen ist das Geschäft in deutschen Eisenbahnaktien verhältnismäßig klein geworden, und nur periodisch zeigt sich in dem einen oder andern Eisenbahnpapier ein regerer Verkehr. In der nachfolgenden Aufstellung befinden sich die an der Berliner Börse noch im Handel befindlichen deutschen Eisenbahnstammaktien, Stammprioritäten und Prioritätsobligationen nebst Betriebslänge der einzelnen Bahnen und der in den letzten beiden Jahren bezahlten Dividenden.

[Hier folgt in der Vorlage eine Tabelle, siehe unten.]

In nachstehender Aufstellung (S. 332) zeigt sich die Zunahme der an der Berliner Börse gehandelten Wertpapiere in einem Zeitraum von zehn Jahren. Dieselbe enthält sämtliche Papiere nach ihrem Nominalwert ausgerechnet. Der am 31. Dez. 1879, resp. 31. Dez. 1889 gezahlte Kurswert würde natürlich eine wesentlich veränderte Summe ergeben, da ein großer Teil der Werte unter, sehr viele aber auch bedeutend über Pari stehen. Besonders auffällig ist die bedeutende Zunahme der deutschen Fonds, welche zum Teil aus der Verstaatlichung der Eisenbahnen entsprungen ist, wodurch sich aber zugleich auch die Abnahme der deutschen Eisenbahnstammaktien und Prioritäten erklärt. Ferner ist die Rubrik: diverse fremde Fonds ganz außerordentlich gestiegen, und zwar stammt das Mehr erst aus den letzten Jahren, in welchen an der Börse argentinische, chilenische, chinesische, griechische, mexikanische, portugiesische, schweizerische, serbische und spanische Anleihen eingeführt worden sind. Sehr bedeutend sind auch die fremden Eisenbahnwerte gestiegen, sodann ist die Zunahme der Industrie- und Montanpapiere erwähnenswert, welche zum größten Teil auf das letzte Jahr entfallen. Es betrug der Nominalwert des Berliner Kurszettels in Millionen Mark:

			1879	1889
Deutsche Fonds			1404,5	4969,2
Stadtobligationen			138,0	312,1
Provinzialobligationen			20,7	54,0
Berliner und landschaftliche Pfandbriefe			1148,3	1607,4
Rentenbriefe			360,7	319,9
Diverse deutsche Fonds			645,5	3058,0
Fremde Fonds	$\left\{{\begin{aligned}\\\\\\\\\end{aligned}}\right.$	Österreichisch-Ungarische	6586,3	9075,1
		Russisch-Polnische	5894,1	6111,4
		Diverse	1135,5	16154,2
		Amerikanische	4687,6	–
Fremde Stadtobligationen			–	302,7
Deutsche Hypothekencertifikate u. Pfandbr.			838,7	1559,5
Fremde Pfandbriefe			801,2	1221,8
Prämienanleihen			2244,8	2403,9
Versicherungsaktien			54,9	253,8
Deutsche Eisenbahn-Stammaktien			1185,1	278,9
Deutsche Stammprioritäten			302,8	101,3
Österreichisch-Ungarische Stammaktien			1181,3	1205,4
Diverse fremde Stammaktien			744,1	1494,3
Deutsche Prioritätsobligationen			2096,6	1206,7
Österreichisch-Ungarische Prioritäten			3434,0	4058,0
Russische Prioritäten			664,4	1219,8
Amerikanische Prioritäten			187,6	1043,7
Diverse fremde Prioritäten			281,8	2107,9
Bankaktien			1319,5	1951,1
Bergwerksaktien			449,4	605,4
Brauereien			40,6	82,8
Chemische Fabriken			15,1	62,1
Pferdebahnen und andre Transportunternehmungen			24,5	140,8
Gasanstalten, Gas- und Wasseranlagen			30,9	29,5
Baugesellschaften			118,5	109,0
Spinnereien, Webereien, Tuchfärbereien			31,8	57,3
Papierfabriken			4,7	12,7
Zuckerfabriken			9,0	18,0
Maschinen- und Eisenbahnbedarfsaktien			99,7	121,9
Diverse Industrieaktien			99,9	308,0
Obligationen industrieller Gesellschaften			–	195,6
Zusammen:			38282,1	63812,9

Ein deutliches Bild der Geschäftsentwickelung der Berliner Börse in den letzten Jahren gibt eine Aufstellung der an der Berliner Börse gehandelten und der neu eingeführten Werte. Es wurde im Laufe des Jahres 1889 die amtliche Notierung vom Börsenkommissariat für 135 neue Werte genehmigt gegen 88 im J. 1888, 68 im J. 1887 und 72 im J. 1886. Auf das Jahr 1889 entfallen 18 inländische Staats- und Stadtanleihen, Pfandbriefe, Eisenbahnprioritäten und Bankaktien, 75 inländische Prioritäten und 42 anderweite europäische und überseeische Werte. In der ersten Hälfte des Jahres 1890 war die Emissionsthätigkeit infolge der anhaltenden ungünstigen Tendenz sehr gering und stand in keinem Verhältnis zum vorigen Jahre.

An der Berliner Börse wurden 31. Dez. 1889 durch die vereideten Makler die Kurse von 1166 verschiedenen Werten notiert, abgesehen von den besondern Notierungen der sogen. kleinen oder großen Stücke der einzelnen Wertpapiere. Die Werte verteilen sich auf:

	1889	gegen	1888
Preußische und deutsche Fonds, Pfand- und Rentenbriefe, Stadtanleihen etc.	114		101
Inländische Hypothekenbank-Pfandbriefe	70		58
„  Eisenbahn-Prioritätsobligationen	32		59
Österreichisch-Ungarische Prioritäten	54		49
Russische Prioritäten	34		36
Amerikanische Prioritäten	22		16
Andre ausländische Prioritäten	17		12
Ausländische Staatsanleihen, Kommunalpapiere und Pfandbriefe	133		121
In- und ausländische Eisenbahnstamm- und Stamm-Prioritätsaktien	83		79
Bankaktien	110		105
Industriepapiere und Bergwerksaktien	401		330
Obligationen industrieller Gesellschaften	53		49
Versicherungsaktien	43		42
Zusammen:	1166		1057

Während bei Bildung der Korporation der Berliner Kaufmannschaft, also im J. 1820, an der Berliner Börse 16 vereidete Fonds- und 21 vereidete Warenmakler den Verkehr vermittelten, sind jetzt 81 Fonds- und 30 Produktenmakler thätig.

Der außerordentliche Verkehr, welcher an der Berliner Börse im J. 1889 herrschte, wird auch dadurch bewiesen, daß im ganzen 440,000 telegraphische Depeschen oder 1490 Depeschen täglich aus- und eingingen gegen 370,000, bez. 1240 Depeschen im J. 1888.

Die Gründungsthätigkeit im abgelaufenen Jahre war sehr bedeutend. Das Nominalaktienkapital der neugegründeten Gesellschaften wird auf 402,544,000 Mk. gegen 193,685,000 Mk. im J. 1888 u. 128,414,000 Mk. im J. 1887 angegeben. Im ersten Halbjahr des Jahres 1890 stellte sich das Nominalaktienkapital der neugegründeten Gesellschaften auf 134,937,000 Mk.

Bahnen	Stamm­aktien	Priori­täts-Stamm­aktien	Priori­täts-Obli­gatio­nen	Betriebs­länge	Dividende in Prozent
					Stamm­aktien		Stamm­priori­täten
	Mark	Mark	Mark	Kilo­meter	1889	1888	1889	1888
Aachen-Maastrichter	8250000	–	10582500	73,00	25/8	23/8	–	–
Altdamm-Kolberger	3150000	3150000	–	122,27	4,5	4,5	4,5	4,5
Altenburg-Zeitz	1905000	2205000	4500000	25,28	84/15	91/15	–	81/12
Breslau-Warschau	4005000	4005000	750000	55,34	0	0	1,80	2,25
Krefelder Eisenbahn	1500000	1500000	–	60,08	4,5	4,2	–	–
Krefeld-Ürdingen	1000000	–	–	–	0	1,3	–	–
Dortmund-Gronau-Enschede	18000000	3600000	–	95,49	3,75	3,25	4,5	4,5
Eutin-Lübecker	2400000	–	3276300	40,86	1,5	1	–	–
Frankfurter Güterbahn	3000000	–	–	4,50	0,5	4,5	–	–
Halberstadt-Blankenburg	2200000	1200000	3440000	55,08	4,5	4	5	5
Ludwigshafen-Benbach	19992342	–	65174128	306,00	9,8	97/8	–	–
Lübeck-Büchen	18474000	–	3276300	130,43	7,75	7,5	–	–
Mainz-Ludwigshafen	111900000	–	104971429	710,53	42/3	41/2	–	–
Marienburg-Mlawka	12840000	12840000	–	149,32	1/3	3	5	5
Mecklenburger Südbahn	2500000	3500000	–	116,46	3	3	4	4
Niederwaldbahn	1200000	–	650000	3,83	2,5	2,5	–	–
Ostpreußische Südbahn (inkl. Fischhausen-Palmnicken)	13500000	13500000	22900000	261,27	3	6	5	5,5
Paulinenau-Neuruppin	850000	850000	–	28,08	–	4,5	–	4,5
Priegnitzer	1350000	1350000	–	44,93	0	0	4,5	4,5
Saalbahn	6750000	6750000	4500000	90,63	1/3	0	5	5
Unterelbe	23500000	–	–	106,82	4A 2,04B $\left\{{\begin{aligned}\\\\\end{aligned}}\right.$	4A 11/6B	–	–
Weimar-Geraer	9000000	9900000	1500000	68,65	0	0	4	31/8
Werrabahn	15020700	–	11955600	207,01	3	3	–	–